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【看新股】华厦眼科申请创业板上市 盈利高度依赖单一医院

2020-10-29 11:00:26 来源:jgff.com


华厦眼科医院集团股份有限公司(以下简称“华厦眼科”或“公司”)于2020年10月16日更新了招股说明书。公司拟申请创业板上市,计划发行6000万股,占发行后总股本比例的10.71%。

公司按照《创业板股票上市规则》第2.1.2条选择的具体上市标准为:最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元。

截至招股说明书签署日,华厦眼科在国内开设了51家眼科专科医院,2019年门诊人次为158.23万人次,实施眼科手术25.98万眼。值得注意的是,公司目前的利润高度依赖于厦门眼科中心,旗下大部分眼科专科医院仍处于亏损状态。

民营眼科医疗集团

华厦眼科成立于2004年,是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团,目前建立了覆盖白内障、屈光、眼底、斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。公司实际控制人为董事长苏庆灿,其与一致行动人苏世华通过直接和间接的方式合计持有公司70.56%的股份,合计控制公司 68.16%的表决权。

截至招股说明书签署日,华厦眼科在国内开设有51家眼科专科医院,覆盖17个省及45个城市。2019年,公司年门诊人次为158.23万人次,实施眼科手术25.98万眼,实现主营业务收入24.32亿元。华厦眼科部分重要下属医院包括厦门眼科中心、福州眼科、上海和平、烟台康爱、成都华厦等。图1:华厦眼科部分重要下属医院及相应注册床位数

2017年至2019年,华厦眼科的营业收入从15.97亿元上升至24.56亿元,归母净利润从0.77亿元上升至2.18亿元,年均复合增速分别为24.01%和68.26%。2020年一季度,受新冠肺炎疫情影响,公司营收为3.17亿元,归母净利润为亏损0.29亿元。图2:2017年至2019年华厦眼科营收、归母净利润

旗下医院多数处于亏损状态

研究发现,华厦眼科面临的一个主要风险是其利润主要由厦门眼科中心贡献,旗下大部分眼科专科医院目前仍处于亏损状态。

招股书信息显示,厦门眼科中心2019年的净利润为2.35亿元,超过华厦眼科2019年的整理归母净利润2.18亿元。2019年度,华厦眼科开设的51家眼科专科医院中,有36家处于亏损状态。公司对此解释称:“部分医院尚处于市场培育期,在前期经营中医院装修支出、设备购置的折旧摊销规模较大,同时面临医生、护士等人员的人工成本。”

想要扭转亏损局面,华厦眼科下属医院或需逐渐在当地建立起品牌知名度,从而获得稳定的客户来源。

募资主要用于区域视光中心建设等项目

华厦眼科上市募集资金将用于天津华厦眼科医院项目、区域视光中心建设项目、现有医院医疗服务能力升级项目、信息化运营管理系统建设项目以及补充运营资金项目。图3:华厦眼科上市募集资金投向

天津华厦眼科医院规划床位数为80张,拟开设包括白内障、眼底、屈光等在内的眼科八大亚专科及眼视光专科。

区域视光中心建设项目拟在全国14个省(自治区、直辖市)新建200家直营店,共分2年进行建设。

现有医院医疗服务能力升级项目则是指对西安、镇江等10家分院的屈光手术设备进行升级换代,配置德国蔡司VisuMax全飞秒激光手术设备。

民营眼科医疗机构或迎上市潮

爱尔眼科是民营眼科医疗机构的领头羊,其截至2019年末拥有境内医院105家,门诊部65家;并购基金旗下医院275家,门诊部37家。作为2009年创业板首批上市企业之一,爱尔眼科实现了业绩和股价的爆发式增长,其营收从上市当年的6.06亿元增加至2019年的99.90亿元,年均复合增速达到32.35%,公司市值也突破了2500亿元大关。

在爱尔眼科的带动下,多家眼科医疗机构纷纷申请上市。据证监会网站披露,除了华厦眼科,何氏眼科、普瑞眼科也在2020年7月递交了招股说明书。

何氏眼科主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务,旗下拥有3家三级眼保健服务机构,30家二级眼保健服务机构,56家初级眼保健服务机构。普瑞眼科则在全国多个直辖市和省会城市共拥有18家专业眼科医院和3家眼科门诊部。图4:四家眼科医疗机构2019年营收、归母净利润对比对比

四家企业2019年业绩可以发现,爱尔眼科的营收、归母净利润均遥遥领先。华厦眼科位居其次,而何氏眼科、普瑞眼科当年的归母净利润均没有达到1亿元。

另外值得一提的是,部分A股上市公司还通过对外收购的方式切入眼科医院领域。光正集团(2020年10月20日更名为“光正眼科”)于2020年以7.41亿元收购新视界眼科剩余49%股权。根据公告披露,新视界眼科旗下拥有包括上海新视界、上海新视界中兴眼科、上海新视界东区眼科、青岛新视界等在内的12家医院。

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